中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)總裁魏家福日前表示，全球經(jīng)濟(jì)已渡過最為嚴(yán)重的衰退期，全球航運(yùn)需求已經(jīng)復(fù)蘇。路透社報(bào)道指，魏家福在中歐南京峰會(huì)期間表示，現(xiàn)時(shí)波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)仍有波動(dòng)，是相當(dāng)正常的現(xiàn)象，航運(yùn)業(yè)短期面臨挑戰(zhàn)和跌宕起伏也是很正常。他表示，集裝箱運(yùn)力面臨一些過剩局面，但相對(duì)而言，這是由于貨運(yùn)量過低。截至上周末，波羅的海指數(shù)已由2009年低位772點(diǎn)反彈至3,974，但仍遠(yuǎn)低于去年11,793點(diǎn)的紀(jì)錄性高位。中遠(yuǎn)集團(tuán)擁有全球最大干散貨運(yùn)輸船隊(duì)。

航運(yùn)業(yè)：運(yùn)價(jià)雖然出現(xiàn)反彈 但基礎(chǔ)仍較脆弱

總體上看，今年航運(yùn)市場(chǎng)整體低迷，國(guó)際干散貨和集裝箱租船指數(shù)、波羅的海原油成品油運(yùn)價(jià)指數(shù)均價(jià)均下降了60%-70%。

在中國(guó)鐵礦石進(jìn)口強(qiáng)勁，全球年末冬季采暖對(duì)煤炭貿(mào)易需求上升以及投機(jī)因素的作用下，BDI出現(xiàn)了兩次比較大的反彈。國(guó)內(nèi)沿海干散貨運(yùn)價(jià)也在年末出現(xiàn)了一定的反彈。集裝箱運(yùn)價(jià)在三季度傳統(tǒng)旺季開始出現(xiàn)了一定幅度的上升，但是體現(xiàn)集裝箱中長(zhǎng)期需求的國(guó)際集裝箱租船指數(shù)HRCI依舊十分疲軟。由于運(yùn)力過剩，反彈脆弱，均難以持續(xù)。

作為航運(yùn)主要成本的燃料，今年以來價(jià)格堅(jiān)挺，今年以來均價(jià)僅比去年均價(jià)下跌了12%，燃料價(jià)格下跌幅度遠(yuǎn)小于運(yùn)價(jià)跌幅。目前的最新價(jià)格已經(jīng)高于今年均價(jià)的20%，如果明年的燃料價(jià)格維持目前水平，則明年燃料價(jià)格將上升20%，成本壓力繼續(xù)存在。明年運(yùn)力供需只是有限改善總體上看，2010年運(yùn)力仍然過剩較大。集裝箱、干散貨雖然過剩狀況較今年有所收窄，但仍然較為嚴(yán)重。油輪方面，2010年如果單殼油輪淘汰較為理想，供求關(guān)系將大為好轉(zhuǎn)，使當(dāng)期供需增幅基本接近平衡，但是2011年將再度惡化。

如果我們以2008年為基準(zhǔn)考察累積效應(yīng)，經(jīng)過2009、2010年持續(xù)增長(zhǎng)，運(yùn)力已有較大增長(zhǎng)，而貨運(yùn)需求經(jīng)過2009年萎縮，2010年復(fù)蘇后，除干散貨可能略超2008年，油運(yùn)、集裝箱均未恢復(fù)至2008年水平。

以單位運(yùn)力貨運(yùn)需求看，油輪如果2010年單殼淘汰理想，可能供需狀況接近2009年，集裝箱和干散貨2010年均較2009年有所下降。所以我們判斷，2010年的航運(yùn)業(yè)過剩狀況只能是有限改善，航運(yùn)業(yè)真正的轉(zhuǎn)好有望在2012年以后。

航運(yùn)上市公司存在交易性機(jī)會(huì)

就目前的全年航運(yùn)運(yùn)價(jià)平均水平看，干散貨已經(jīng)能夠盈利，油輪基本上是盈虧平衡，集裝箱則虧損較大。明年在供需有所改善的情況下，運(yùn)價(jià)水平會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但是幅度不會(huì)太大。燃料成本上升壓力繼續(xù)存在。

總體判斷，由于運(yùn)力過剩的壓制，運(yùn)價(jià)反彈難以達(dá)到使航運(yùn)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生根本性改善的水平，航運(yùn)上市公司缺乏足夠的業(yè)績(jī)吸引和安全邊際，投資機(jī)會(huì)不大。不過短期可以關(guān)注運(yùn)價(jià)復(fù)蘇預(yù)期下的個(gè)股階段性交易性機(jī)會(huì)，其中首先油運(yùn)，關(guān)注長(zhǎng)航油運(yùn)、中海發(fā)展；其次是散雜貨，關(guān)注中遠(yuǎn)航運(yùn)和中國(guó)遠(yuǎn)洋。（中信建投）

中國(guó)需求左右BDI指數(shù)方向 明年航運(yùn)業(yè)仍處困難期

自9月24日以來，BDI指數(shù)（波羅的海干散貨指數(shù)）出現(xiàn)快速上漲，截止11月19日，41個(gè)交易日，指數(shù)漲幅高達(dá)114.3%，僅11月的前14個(gè)交易日，BDI漲幅就高達(dá)50.21%，是什么原因?qū)е翨DI在年內(nèi)再度狂飆？這對(duì)A股航運(yùn)板塊又有何影響？

中國(guó)需求成關(guān)鍵因素

由于國(guó)際干散貨運(yùn)輸主要有鐵礦石、煤炭和糧食三大樣，他們貿(mào)易需求多少?zèng)Q定了干散貨運(yùn)力的松緊，其中鐵礦石貿(mào)易對(duì)BDI指數(shù)影響最大。目前，全球近52%的鐵礦石正流入中國(guó)，中國(guó)對(duì)鐵壙石的需求已成為左右BDI方向關(guān)鍵，特別在今年，中國(guó)需求尤其明顯。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，自3月份開始，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口每月都突破5000萬(wàn)噸大關(guān)（除8月份之外），超過去年月平均1200萬(wàn)噸以上，中國(guó)沿海貨物港口已經(jīng)出現(xiàn)排隊(duì)卸貨現(xiàn)象，卸貨周期延長(zhǎng)數(shù)周左右。正因中國(guó)需求的強(qiáng)勁導(dǎo)致了今年4月8日~6月3日期間BDI指數(shù)上漲了192.7%。

對(duì)于本次BDI指數(shù)的大幅上漲，渤海證券分析師馬哲峰認(rèn)為“本次BDI反彈，中國(guó)鐵礦石需求保持強(qiáng)勁依然是關(guān)鍵因素，但季節(jié)性因素也不可忽視，近期北半球煤炭和糧食（主要是美國(guó)大豆），每年10月~11月份正是美國(guó)大豆出口的高峰月份）對(duì)貨船需求正急劇放大?！币?1月9日~11月13日期BDI變化為例，BDI指數(shù)周漲幅達(dá)21.16%，其中分類指數(shù)BPI（巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)）、BCI（海岬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)）和BHSI（靈便型船運(yùn)價(jià)指數(shù)）的周漲幅就分別為11.87%、28.66%和13.72％，這表明BPI、BHSI貢獻(xiàn)度近期正在提高。但同時(shí)看到BCI的貢獻(xiàn)度還是遠(yuǎn)超BPI和BHSI，這也表明鐵礦石需求變化才是影響B(tài)DI指數(shù)的關(guān)鍵。

近期，中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求再次升溫，9月份，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石達(dá)6455萬(wàn)噸，10月達(dá)4547萬(wàn)噸（如考慮國(guó)慶放假因素，交易量接近9月數(shù)值）。對(duì)此，東海證券分析師張輝表示：“由于大家預(yù)計(jì)明年長(zhǎng)協(xié)礦將漲價(jià)30%~35%，認(rèn)為明年現(xiàn)貨礦也會(huì)跟漲，就使得短期貿(mào)易商、鋼鐵企業(yè)有增加囤礦需求，特別是隨著鋼鐵下游行業(yè)持續(xù)回暖，也導(dǎo)致了企業(yè)有補(bǔ)庫(kù)存需求。”中國(guó)遠(yuǎn)洋(601919)董秘張永堅(jiān)也認(rèn)同上述觀點(diǎn)，同時(shí)他表示，“近期BDI上漲的原因，除了供需面因素以外，也反映各方對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿信心，看好中國(guó)鐵礦石需求增長(zhǎng)和鋼材消費(fèi)預(yù)期。同時(shí)，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超出預(yù)期，也給航運(yùn)市場(chǎng)上漲提供了很強(qiáng)的心理支撐。”

明年航運(yùn)業(yè)仍處困難期

雖然BDI指數(shù)目前仍在繼續(xù)上漲，但投資者卻普遍認(rèn)為BDI的快速上漲僅是短期現(xiàn)象，而且他的上漲并不可能帶動(dòng)A股航運(yùn)業(yè)相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)入上升通道，同樣也不支撐A股相關(guān)上市公司股價(jià)出現(xiàn)超預(yù)期的上漲。事實(shí)上，從今年A股航運(yùn)板塊的整體市場(chǎng)表現(xiàn)來看，也證實(shí)了這一點(diǎn)。

今年4月~6月，BDI指數(shù)曾上漲了192.70%，但同期A股航運(yùn)指數(shù)僅上漲了14.58%；9月24日至11月19日期間，BDI指數(shù)再次大幅上漲50.21%，A股航運(yùn)指數(shù)雖然也上漲了21.81%，但在此期間，A股大盤漲幅也達(dá)16.81%。

對(duì)于今年航運(yùn)指數(shù)上漲追不BDI指數(shù)的現(xiàn)象，張輝認(rèn)為“從BDI分項(xiàng)指數(shù)看，今年BCI的飆漲明顯帶有炒作成分，因此BDI指數(shù)短期上漲并不可能給投資者帶來樂觀預(yù)期，而個(gè)股股價(jià)上漲本身就需要由預(yù)期來推動(dòng)，沒有預(yù)期如何推動(dòng)。同時(shí)，由于今年大量船舶訂單并未撤銷而只僅僅是延期（據(jù)中國(guó)船舶(600150)工業(yè)協(xié)會(huì)表示撤單比例低于10%），那么明年留給散貨的船會(huì)更多，運(yùn)力供過于求的矛盾將會(huì)加劇，未來運(yùn)價(jià)走勢(shì)可能呈現(xiàn)W型?！敝薪鸸痉治鰩煑铞我脖硎?，“航運(yùn)板塊是一個(gè)周期性較強(qiáng)的板塊，業(yè)績(jī)彈性較大。從中長(zhǎng)期來看，隨著歐美經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易量復(fù)蘇，航運(yùn)板塊正慢慢回暖。不過航運(yùn)業(yè)依舊受到運(yùn)力過剩的嚴(yán)重制約，預(yù)計(jì)2010年~2011年仍為干散貨運(yùn)輸業(yè)的行業(yè)低谷?！?

對(duì)上述兩者的說法，張永堅(jiān)卻不這樣認(rèn)為，他表示“隨著今年四季度需求旺季的到來，現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)力供應(yīng)緊張局面會(huì)出現(xiàn)，市場(chǎng)信心再次增強(qiáng)，目前市場(chǎng)已經(jīng)突破本年度的高點(diǎn)的壓制，并且可能還有上升空間，隨著全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，明年有望好于今年。雖然此次市場(chǎng)上漲不排除有部分投機(jī)因素在里面，但是投機(jī)的基礎(chǔ)還是來自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，本次指數(shù)上漲最主要的因素還是需求的增加?！?

作者：郝寧  來源：證券市場(chǎng)紅周刊